首创交易所：给予航宇科技增持评级

2022-02-17首创商业银行作价有限该公司曲池塘,黄怡文对航宇科技透过研究并刊发了研究报告《该公司简评报告：2021年财务状况预增88%，数目物理现象带来盈利战斗能力大幅提高》，本报告对航宇科技得出股份评估，局限性股价为59.5元。

航宇科技(688239)

核心观点

惨案：航宇科技刊发 2021 本年财务状况预告，预期归属于上市该公司债权人的营业额为 1.37 亿元，年末+88.47%；归属于上市该公司债权人的放非营业额为 1.22 亿元，年末+73.49%。中游泛美航空、宇航、动力装置和能源装备领域的商品和客户需求量增高，预期销售收入较上一本年下降 40%差不多，数目化物理现象助该公司全面性发挥作用降本增效。

航发关键环型锻件制造商，军用+商用泛美航空引擎供给量广阔：该公司主要商品为泛美航空引擎环型锻件， 2021 年末泛美航空业务发挥作用盈利 2.9 亿元、年末+34.4%，占总盈利比重为 73.9%。该公司策划中国航发的总部主机厂泛美航空引擎整机的同步开发设计，策划新一代军用泛美航空引擎、长江下游系列商用泛美航空引擎的生产指导工作。的发展战略空军将较慢我国军机换装列装，瞬时投产比例大幅提高，军用航发的商品拉开序幕快速持续的发展； 而随着国产大飞机及配套国产泛美航空引擎生产指导工作前推，未来发挥作用数目化交付将囚禁庞大的商品空间。

客群散布主流国际泛美航空引擎生产商， 境内+外国政府“两翼齐飞” ： 该公司已成为在世界上主流泛美航空引擎该公司在亚太地区主要环型锻件制造商之一，与 GE、普惠、赛峰、罗罗、霍尼韦尔、MTU 等均签署了长期协议，相关多个主流泛美航空发动型飞机号。 鼠疫阻碍下外国政府业务存在订单推迟， 2020年外国政府业务收入为 1.3 亿元，较 2019 年下降 43.9%。2021 年末该公司事与愿违策划赛峰一个引擎型飞机的商品竞标，并与普惠、GE 和罗罗就上一年事与愿违中标型飞机签署了长协。 随着鼠疫阻碍加深，该公司外国政府订单有望恢复， “两翼齐飞”合作驱动财务状况下降。

财务状况稳定下降，盈利战斗能力迅速大幅提高： 该公司近年来盈利持续下降，数目物理现象预示，盈利战斗能力迅速大幅提高。2017-2020 年盈利 CAGR 达 31.3%，预期2021 本年盈利下降 40%差不多；2021 前所三季度毛利率达 32.6%、信佛利率达 14.5%，较 2020 本年分别大幅提高 3.8 和 3.6 个估。该公司目前所生产成本能耗属于很高准确度， 随着募投计划建设全面性前推，生产成本将得到有效大幅提高，有力应对中游旺盛需求量、坚实该公司财务状况转变。

融资建议：预期该公司 2021-2023 年归母营业额分别为 1.38/2.03/2.89 亿元，局限性股价对应 PE 为 61/41/29 倍。该公司是全国性航发环型锻件核心制造商，受益于中游航发需求量放量，数目物理现象下盈利战斗能力迅速大幅提高。军用+商用、境内+外国政府合作驱动， 生产成本囚禁将有力保障该公司供应、 坚实财务状况转变。首次散布，给予“股份”评估。

危险性高亮：新型号开发设计批产远逊预期的危险性；原材料市价波动的危险性；鼠疫阻碍该公司外国政府销售的危险性。

该股最近90即刻共有5家机构得出评估，买入评估3家，股份评估2家。商业银行之五星估值系统性工具标示出，航宇科技（688239）好该公司评估为2.5五星，好市价评估为1五星，估值示范评估为1.5五星。(评估范围内：1 ~ 5五星，最高5五星)

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