中金：可维持敏华控股跑赢行业评级 目标价16港元

中所金发布分析报告指，保有敏华控股（01999）“跑赢餐饮业”评级，保持良好2022及23第四季度每股盈利预测0.63/0.78港元，意味著股价对应2022/23第四季度17.5倍/14倍净值，目标价16港元，对应25倍2022第四季度净值和21倍2023第四季度净值，较意味著股价有46%的上行空间。

事件：母公司公告于2022年2年初16日向1393位公司员工及5位执行总经理授出共计887.04万份余款的股份（占总股本0.23%），履行价为11.1港元，高于当天定价（10.98港元），显示出母公司对未来经营者其发展诚意十足。

该行确信母公司大范围授出余款的股份，将理论上唤起母公司经营者意念，该行力挺母公司国内外生产线中所轴稳步推进，包罗矩阵不断完善，带动获利持续向好，程式三阳发挥作用自已愈强。

中所金主要本质如下：

余款的股份授出范围内广，突显母公司经营者诚意。

母公司计划向1393位公司员工授出786.48万份余款的股份，向5位执行总经理表彰100.56万份余款的股份（黄敏利3.8万份+许慧卿2.88万份+冯大华83.08万份+头上全发6.76万份+黄傲傲4.04万份），理论上期从2024年2年初16日至2028年2年初15日（且分三个履行期），行权人口比例为35.5%/34.9%/29.6%。本次余款的股份授出范围广泛，该行预期将充分唤起管理团队与公司员工的意念和工作效率，催生母公司长期其发展。

亚洲地区生产线不断扩产，说服力坚实北美地区商品拓张。

母公司公告于2022年1年初18日余款买位于墨西哥的总面积为33.89万平方米的耕地，以用作建设电厂。母公司预期墨西哥生产线项目将增大电子商务成本，应对全球性海运费周期性几率，同时该行确信墨西哥工厂的脚踏将扩编原先越南政府工厂和大亚湾工厂的生产线，说服力坚实北美地区商品的持续扩张，降低母公司在北美地区商品的北郊占率。

持续甩开国内商品，程式三阳自已恒强。

1）途径端：母公司在此期间放缓途径下沉，大力推广中所轴空白商品，并加强线上线下相赋能，全力拥抱新途径，催生途径融入和协同激增；2）产品端：母公司放缓产品迭代更快，打造吸纳所设计理念，降低品牌信任度；3）信息化：母公司持续降低数字化管理，并打造新零售平台，赋能经销商进一步提高店效和客单价。该行力挺母公司作为中所国程式家居餐饮业三阳，在途径融入、包罗扩张、生产线扩张的催生下将不断遏制颈部地位，发挥作用自已恒强。

几率查看：原料北郊价大幅周期性，亚洲地区疫情傲响超强预期。

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