【和讯油脂早报】上海中期证券：暂且观望

豆油：必会观望

隔夜豆油保持一致程序在，随着东帝汶大豆胀库冲击减小，最近东帝汶下调大豆进口关税，并激活大豆进口加速方案，同时俄罗斯葵花油进口好转，短期油脂供应增大，对油脂生产成本形成拖累。美豆油可再生柴油供应量飙升得益于豆油折扣大大增大，美豆油库存周内第三个下半年急剧下降，NOPA样本说明了，5上半年美豆提炼1.71亿蒲，环比增大0.8%，同比增大4.6%，提炼水平低于期望，5下半年末美豆油库存17.74亿磅，环比急剧下降2.2%，同比飙升6.2%，后期需关注美豆油生物燃料折扣期限内上述情况。5下半年24日印度政府取消了未来2年毛豆油和葵花油进口税以应对国内外食用油生产成本高企，豆油较大豆进口整体实力进一步提高。国内外方面，随着豆粕胀库冲击减小，油厂开机率自高位回落，豆油供应冲击略有缓解，本周豆油库存小幅飙升，截至6下半年17日当周，国内外豆油库存为94.632万吨，环比增大2.52%,同比增大3.39%。建议必会观望。

大豆：必会观望

隔夜大豆保持一致程序在，东帝汶最近对大豆方针调整说明了其进口方针由选择性进口继续发展抑制进口，东帝汶已批准116万吨大豆产品的进口许可，并准许在国内外供应的基础上进口225万吨大豆产品，不包含在进口加速方案中的116万吨进口许可证之内。最近豆斑价差迅速扩大，大豆进口整体实力略有好转。马来半岛方面，马斑进入产出周期，6上半年马斑粮食产量环比飙升，Sppoma样本说明了，6下半年1-15日马斑粮食产量较上下半年值得一提的是增大47.09%,但海外佣工复工节奏仍是影响马斑粮食产量的主要因素，东帝汶取消了向马来半岛西亚庄园主随行佣工的方案，后期粮食产量仍有不确定性。另一方面，大豆进口需求整体疲弱，加上6上半年马斑进口将受到东帝汶进口加速的冲击，后期马斑进口急转直下，ITS/Amspec样本分别说明了，6下半年1-20日马斑进口较上下半年值得一提的是急剧下降10.5%/17 %。若东帝汶进口抑制方针保持一致，叠加马斑产出周期下累库期望，二季度油脂走势或震荡偏弱。国内外方面，本周大豆库存急剧下降，截至6下半年17日当周，国内外大豆库存为20.33万吨，环比减少10.28%，同比减少49.95%。国内外大豆套盘利润更差，7-9下半年买船增大，但短期大豆库存仍处于极低水平，现货供应偏紧。宏观方面，美联储大大加息，低价风险倾向降低，加剧油脂波动，但随着油脂程序在冲击短期集中释放，操作上必会观望。