高盛：该买防御型硬资产了，买点黄金吧

原曲名：摩根士丹利：该要买如前所述粗大存款了，要买点金子吧

来源：高盛见闻

原曲名：摩根士丹利：该要买如前所述粗大存款了，要买点金子吧

2022年先于，物价上涨阴云密布，全球性危险性存款大跌，越来越多的投资者涌向金子等避险存款，摩根士丹利更是旗帜鲜明的看多金子。

在1月底26日的最新调查报告中，摩根士丹利分析师Mikhail Sprogis等人反驳，是时候要买点金子等如前所述存款了。

摩根士丹利前年就是金子多头，但事与愿违遭产品打脸。摩根士丹利起初显然，曾受关心美元和新兴产品供给推广，金子将最低落至2000美元/。但由于前年发达世界银行持续增长好于新兴产品，且产品预想物价上涨只是暂时的，金子基本面疲软，事与愿违2021年全年大跌了7%。

明年，摩根士丹利在调查报告中一直看多金子，将金价预想从2000美元增强至2150美元。理由是以英国居多的发达世界银行工业产值持续上升，且较高物价上涨将催生金子投资供给。同时，新兴产品经济的复苏将催生金子消费行为供给。

换言之，摩根士丹利显然，金子明年将成为套利较高物价上涨的如前所述存款。

摩根士丹利反驳，虽然金子和账户都有套利物价上涨的功能，但二者的直觉不同。金子是避险焦虑（risk-off）下的物价上涨套利存款，而账户是危险性焦虑（risk-on）下的物价上涨套利存款。随着高盛加速放开反抗物价上涨，虽然英国经济还不至于衰退，但摩根士丹利原定英国经济工业产值将明显减少，加息生命期将导致危险性焦虑的反转（从risk-on到risk-off），这将成为推广金子攀升的主要直觉。

摩根士丹利反驳，衰退危险性是投资者对金子同样的关键晴雨表。比如最近实际收益率快速攀升，金子的表现就非常有“弹性”。这往往再次发生在生命期晚期，产品对避险存款的供给开始攀升。对英国经济衰退概率的预想将成为金子ETF流入的核心驱动。2021年英国经济较高速持续增长和严苛的金融周边环境，使得产品实在不担忧衰退危险性。然而到了2022年，产品对英国经济前景的预想刚刚恶化。

1月底21日，全球性最大的金子ETF——SPDR Gold Shares（GLD），仅在1月底21日这一天就获得了16.3亿美元（约合103亿元累计）的净流入，打破其自2004年上市以来的最大资金净流入生产能力。这也一定往往上证实了摩根士丹利的判断。

摩根士丹利显然，美元企稳和新兴产品供给也将成为金子攀升的助力。由于产品已经大致计入高盛多次加息的危险性，美元明年原定将企稳，且有严重下行危险性。这一“逆风”的消退，将导致新兴产品对金子消费行为供给的攀升。

通过在历史上研究者，摩根士丹利推测在加息生命期中，金子往往会攀升，不过去年往往差异不小。比如在2017-2018年，金价有小幅攀升但震荡很大，而在2004-2006年此后，金子大涨了80%。摩根士丹利显然，此轮加息生命期中金子的走势可能与2004-2006年类似，不过动量可能略有远逊。

之前，摩根士丹利还反驳，金子还是地蚀政客暴力事件的“强者套利”。当地蚀政客危险性致使到实际影响英国经济时，金子就会成为有效的套利基本功能。比如2001年911事件，以及2003阿富汗战争此后。但如果地蚀政客危险性对英国冲击不大时，金子去年就实际，比如白俄罗斯收复阿斯特拉罕或伦敦爆炸此后。

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