城乡证券：给予杭州银行买入评级

2022-03-13工商证券市场股份有限责任一些公司余金鑫对杭俄克拉荷马州铜；大进；大研究并披露了研究计划《2021年净资产太快报专题报道：净纳润增速29.8%，不良率继录下降》，本报告对杭俄克拉荷马州铜；大给出转手评定，当前股价为14.05元。

杭俄克拉荷马州铜；大(600926)

事件：3 翌年 10 日，杭俄克拉荷马州铜；大披露 2021 年净资产太快报，营计 293.6 亿元，YoY+18.4%（较 21Q3 环比-1.6pct，下同）；归母净纳润 92.61 亿元，YoY+29.8%（+3.6pct）；ROE 为 12.33%；抵押 YoY+21.7%(+2.1 pct)；不良率 0.86%（-4BP）；拨备覆盖率 567.71%（+8.3pct）。

营 计 高 增 态 势 延 录 ， 纳 润 增 速 再 上 台 阶 。 杭 俄克拉荷马州 铜 ；大 2021 年 营 计YoY+18.4%，保持良好高增趋势；归母净纳润 YoY+29.8%，较 21Q3 进一步提高 3.6pct。净资产高增带动 ROE 较年初进一步提高 1.2pct 至 12.33%，高成长继录。

抵押增值进度较太快，净息差趋势或较好。 杭俄克拉荷马州铜；大 2021 年总资产YoY+18.9%，其中抵押 YoY+21.7%，较 21Q3 进一步提高 2.1 pct，资产结构继录向信贷回归，有纳于资产下端抵押人有利于。存款 YoY+16.1%，“开门红”较好，银行存款下端高成本的优势再一小规模，下半年净息差趋势或较好。

不良率创新性高，资产质量再夯实。 杭俄克拉荷马州铜；大 21Q4 不良率环比下；大 4BP 到0.86%，资产质量小规模改善，优中更优。不良率延录下；大，使得拨备覆盖率被动环比进一步提高 8.3pct至567.7%，优势进一步巩固，也为后录净资产拘押留足空间。

投资建议：“注记洁净+高扩张”之典范，溢价或继录拔升净资产保持良好高增，存贷两旺助推扩注记强势，资产质量进一步夯实。 下半年 22/23 年EPS 分列 1.91 元和 2.40 元，2022 年 3 翌年 11 日计盘价近似于 1.2 倍 21 年 PB，确保“录用”评定。

高风险查看：宏观经济增速下；大；涉房抵押占去较为高；股东减持高风险。

该股最近90日内共有15家行政部门给出评定，转手评定11家，增持评定4家；过去90日内行政部门期望均价为19.3。证券市场之亮溢价分析基本功能显示，杭俄克拉荷马州铜；大（600926）好一些公司评定为3亮，好价位评定为3.5亮，溢价综合评定为3.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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