桥水达利欧：中国对美国的追赶，将带来一个新周期，财富和权力将发生巨大演变

/p>三个主要存量通货国际组织/沿海地区（即旧金山、拉丁美洲和日本，不过日本的威望比前两者更加弱）的财政赤字都很差劲。旧金山理论上债素质很颇高，1929—1933年和2008年的债素质也很颇高（却说张闻天）。在这两种状况下，商品价格为零（却说蓝线），当地政府开始大数目印钞和购得金融不动产（却说红线）。近来，新的冠肺炎霍乱不致社会其发展衰退和意识形态立场朝向社才会主义者，不致旧金山的外债造就和外债通货化突出减低（其他一些国际组织也是如此）。众所周知，即便在新的冠肺炎霍乱消失随即，这种状况也将此后下去，因为愿景仍将导致无所需被通货化的巨额财政赤字。这使每个人从财务管理上看都很更加有（即以外大量资金来源），但才会不致通货贬值，从而使新的得到的钱财远胜。

印钞和购得外债不动产不致商品价格大幅提颇高，以至以外者额度和普通股带进一种可笑的举动。

在未能得到利息收入的状况下，为何还要把资金来源靠拢常为关不动产？商品价格众所周知很差劲，比如说是额度的商品价格。无论是从按通涨缩减后的素质看还是从名义素质上看，商品价格也就是说上都将持续保持稳定发展史最低素质。

从买卖角度深入研究者，下由此可知解释了融资靠拢普通股和额度的资金来源在多少年随即才开始营业收入。左上由此可知是按美元计值的状况，右方上由此可知是以按通涨缩减后的美元计值的状况。可以看出新的，所无需等待时间在50年以上，甚至忘记未能得到报酬。这使融资有更加大涡轮出新的售和借用外债，而不是买入更加多外债。与此同时，才会产生更加多外债，愿景这些外债众所周知才会被出新的售。愿景，购得外债的无需求量将出新的现不足，比如说是考虑到在世界上融资对外债的以外者值已经过大。遏制方法是财年实施更加大数目的印钞，并大量购得外债。

载道值并不一定，当地政府忘记都未能支付偿付，财年为了再加凯恩斯无需求量缺口增印通货，数目将约到战争后期以来的最多素质。

左下由此可知解释了1900年以来的旧金山财政赤字数目，右方下由此可知解释了旧金山印钞数目。外债和流动性的大数目造就已不致通货贬值，并拉动所有企业不动产和大多数卖家（如住宅和大宗卖家）的价位走颇高。因此，愿景这些企业不动产的盈利率将才会很低。

恳请也许，一个人的债是另一个人的不动产，一心象一下，如果不动产所持因外债不动产不很强说服力而将其出新的售（理论上毕竟如此），才会出新的现什么状况？

要么不致商品价格大大的飙升，要么不致印钞数目突出减低，资金来源被用来购得外债，从而而所地使商品价格持续保持在颇高位。下由此可知解释了了旧金山外债不动产常为对于GDP的数目。这解释如果这些不动产的所持无法控制了兴趣，不太可能才会有大量不动产被出新的售。

金融不动产数目常为对于玉器不动产数目来看持续保持稳定颇高位，这很可能会，不太可能不致资金来源以相同银行业挤提的型式从金融不动产流向玉器不动产的状况。

不是一定才会出新的现这种状况，但出新的现这种状况的不太某种程度比产品短期内所看出的不太某种程度要颇高得多。一心一心看，融资企业不动产只有一个目的，那就是将其出新的售，给与额度，用于购得自身所无需的也就是说卖家和公共服务。纵观发展史，每当对也就是说不动产的索取权微小最少也就是说不动产时，最终都才会爆发能源危机，许多金融不动产的所持就才会出新的售金融不动产，进而挖掘出产品上的金融不动产使用量但会。这就才会不致像是银行业挤提的便是。理论上，金融不动产的数目微小少于也就是说不动产数目。因此，一旦出新的现融资将金融不动产还原成也就是说不动产的动向，就才会会有像是银行业挤提的便是。货币政策众所周知才会通过大量印钞予以遏制，让人们拿到额度，但是额度实用价值才会大大的减低。

大量造就通货和外债才会使金融不动产价位走颇高，进而使所持从财务管理上看更加更加有。但也就是说上，这并不才会使人们更加更加更加有，还才会不致也就是说盈利率在一段后期中都展现不佳。具体状况详却说下由此可知。第一幅由此可知解释了旧金山金融不动产实用价值在所有不动产中都面的占总比，第二幅由此可知解释了旧金山金融不动产高盛常为对于GDP的状况，第三幅由此可知解释了1910年以来旧金山60/40股票产品/普通股企业Pop的滚动盈利率。

在这样的后期，额度的盈利率才会很差劲。

下由此可知中都面圈出最初四个后期与理论上的状况相同，其中都面每一个后期都出新的现了与我们理论上常为相同的周期性。

这样的后期最终不致股市和债市的也就是说盈利率很差劲。

在这些后期，很强流动性、便于携带、在世界上相提并论的另类通货（如绿宝石、通涨浮动普通股，不太可能还有位数通货）是较好的投资人选项。不过，这些通货并不一定和额度一样，盈利率低。因此它们作为叠纳以外者的不动产能起到更加大的作用。

当60/40股票产品/普通股企业Pop展现不佳时，绿宝石盈利率以前很强大。

下由此可知解释了在60/40股票产品/普通股企业Pop展现不佳时，绿宝石盈利率以前很强大。这使绿宝石带进付诸分散化内置的一种较好的不动产，但并不一定来说，企业绿宝石不是一个较好的选项。

因此，在金融不动产基础上叠纳以外者绿宝石（约占总企业Pop的15%）才会助长盈利。

通涨浮动普通股（比如说是在纳杠杆状况下）是一种较好的企业，有助在理论上这种生态环境下付诸分散化内置。

（2）恶性循环和实用价值两者密切关系随之而来的核心武装冲突

在旧金山（和许多其他国际组织），富人和收入差距持续保持稳定20世纪3020世纪以来的最多素质。

意识形态产生分歧也是迄今为止最大的。

下由此可知解释了旧金山共和党持续保持稳定1900年以来较为保守的素质，而民主党持续保持稳定1900年以来较为自由的素质。因此，两党密切关系存有前所未有产生分歧。理论上，旧金山存有前所未有的核心武装冲突，不太某种程度很颇高。例如，两国间完全有不太可能都未能接所受在2024年总统大选中都面大获全胜。这样的意识形态武装冲突才会损害工作效率，营造不融洽生态环境，进而紧迫于资本流动。

当地政府开销新的将突出减低。关税大大的上涨，但仍不足以覆盖开销新的。因此，将通过赋税和外债通货化进行时钱财重新的分配。

关税上调是因为当地政府无所需钱来为其原先备有资金来源。此外，工人薪酬快速增长。这将不致也就是说净利减低，通涨态势纳剧。大生态环境对地主更加不融洽，这将损害资本流动。

（3）超级大国兴衰随之而来的缓冲武装冲突

下由此可知解释了了1500年以来在世界上性超级大国的强大和拖累净不动产。除此以外丹麦、荷兰、旧金山和中都面国境况的周期性。当丹麦拜占总庭最稳固时，丹麦盾是在世界上性存量通货；当大英拜占总庭最稳固时，英镑是在世界上性存量通货；理论上旧金山是在世界上最稳固的国际组织，美元是占总为首威望的存量通货。除此以外状况是如何持续保持稳定的。这些周期性由于一些相比较的情况而牵涉到演化成。

下由此可知的蓝灰色周边都有出新的现前所未有内缓冲武装冲突的后期，具体展现都有社会其发展不景气、民主革命和战争（并不一定年中都面10—25年）。随即出新的现的是年中都面等待时间更加长的和平与兴盛后期。其间，为首超级大国的出新的现使得公共安全再次组织起来。由于为首超级大国非常稳固，没有一个国际组织想要与之比拟。这使得各国可以和平资源共享。

旧公共安全的结束和的帝国的开始

（例如，丹麦拜占总庭让位给大英拜占总庭）

·外债重整和外债能源危机

·国外民主革命（通过和平或暴力方式）不致钱财从富人向贫困者大数目集中于

·缓冲战争

·灾难性通货能源危机

相比较大周期性

我将以的帝国的组织起来为终点深入研究者相比较周期性。经过了民主革命和战争，的帝国（即由新的人物运行的新的体系）组织起来。例如，上一次组织起来最初在世界上性公共安全是在1945年二战随即。在周期性的这个收尾，存有一个为首超级大国，没有国际组织想要与之牵制。因此，周期性的这个收尾往往是和平的，并且如果管理得当，也才会很兴盛。从社会其发展上看，这一态势是十分困难的。这使得人们进行时偿付，并普遍认为这种态势才会此后下去，进而不致债过颇高。由于社会其发展机才会的分配大自然是不均匀地理分布的，因此开始出新的现前所未有的恶性循环。此外，随着等待时间的推移，与为首超级大国常为竞争者的其他国际组织衰微，更加更加稳固。债过颇高和竞争者力下降最终不致财务管理状况出新的现关键问题，同时还导致前所未有的恶性循环和意识形态产生分歧。这不致核心武装冲突纳剧，人们想要得到更加多的钱，从而致使当地政府造就更加多外债，并此后大数目印钞。这种做法给通货带来紧迫直接影响，并不致通涨率飙升。随着为首超级大国的没落，其他超级大国稳固到足以考验为首超级大国。更加多的内缓冲武装冲突不致以外钱财和皇权的小团体出新的现民主革命性持续保持稳定。这一处理过程开端了旧有公共安全，使下一个的帝国再次组织起来。这就是理论上正要牵涉到的状况。

正如我在最开始的论据中都面所论述的，我普遍认为理论上正要出新的现不可忽视的钱财和皇权集中于。这将助长新的周期性。在新的周期性下：（1）不适于以外者以美元、报价和日币计值的贷款不动产，比如说是短期外债不动产，因为它们将助长微小为同列的也就是说盈利率，而（2）应以外者在通货、详却说地理分布和不动产各种类型层面适当付诸分散化内置的企业Pop。

以上体会的只是概述，进一步论述参却说《规范：遏制持续保持稳定中都面的在世界上性公共安全》一书。如果大家对这一话题热衷于，我无济于事大家读到这本书。

（总括及由此可知表摘自桥水建议书《Bridgewater每日掩蔽》）

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