财通商业银行：给予旭升股份增持评级

2022-03-24财通上市公司股份有限Corporation李渤对旭升股份同步进行数据分析并披露了数据分析计划《海外投资者结构多样化推进急于，毛利率短期承压》，本报告对旭升股份给出九龙仓评定，当前股价为33.35元。

旭升股份(603305)

核心观点

Corporation披露2021统计数据：全年解决问题营收30.23亿元，上年大大提高85.77%，解决问题归母下同4.13亿元，上年大大提高24.16%，解决问题扣非归母下同3.86亿元，上年大大提高27.55%。其中Q4解决问题营收10.11亿元，上年大大提高93.52%，解决问题归母下同0.81亿元，上年下降20.06%。解决问题扣非归母下同0.72亿元，上年下降17.82%。

物料价格上涨、海运费增加等因素造成了Q4毛利率承压

Corporation4Q21毛利率18.30%，上年下降9.95pct；环比下降4.93pct，主要是主要物料合金铅的价格上涨、海运费增加等因素不良影响。Q4卖出费用率0.87%，上年大大提高2.23pct（4Q20因会计准则调整造成了当季卖出费用率为小数点），环比大大提高0.20pct；Q4管理费用率2.09%，上年下降2.10pct，环比下降0.52pct；Q4大原发费用率3.79%，上年大大提高0.90pct，环比下降0.78pct；Q4财务费用率1.74%，上年下降0.54pct，环比大大提高2.23pct。

波罗蜜扩张急于，海外投资者结构逐步多样化

Corporation铅压铸岩石圈受益于在手订单的持续放量，升级边墙DHT双电机、奔驰电机圆柱体、LUCID动力子系统、车身子系统、电池子系统等部件建设项目急于投产；铅锻造厂家市场开拓形势喜人，升级新能源汽车转向节、热管理子系统阀板等多个建设项目定点或投产；铅挤压厂家市场开拓力度不断加大，除升级多个电池包圆柱体零部件建设项目定点外，在大原建设项目包括防撞谭、门槛谭、副车体、电池包箱体等多个厂家，预计将视为Corporation未来新的增长点。Corporation的海外投资者结构逐步多样化，来自单一海外投资者的营收占比逐渐降低。2019/2020/2021年来自前五大海外投资者的营收占比大致相同70.78%/66.57%/66.20%，来自特斯拉的营收占比大致相同53.69%/43.49%/39.93%。除特斯拉外，猎户座、采埃孚、边墙汽车、宁德时代等现均已视为Corporation的重要海外投资者之一，全面性巩固了Corporation的战术上竞争地位和海外投资者资源战术上。

海外投资提议

预计2022-2024年的EPS大致相同1.36元，1.85元和2.51元。对应PE大致相同24.5,18.0和13.3倍，首次覆盖面积，给予“九龙仓”评定。

危险性定时：物料价格继续降价的危险性；海外投资者集中度很高的危险性。

上市公司之猎户座数据库中心根据近三年披露的大原报数据库计算，中信上市公司尹欣驰数据分析员开发团队对该股数据分析较为深入，近三年预报准确度均值高达96.75%，其预报2021年度代管下同为盈利4.97亿，根据现价除以的预报PE为30.05。

月所盈利预报明细如下：

该股最近90年内共有8家机构给出评定，回购评定6家，九龙仓评定2家；过去90年内机构目标均价为45.94。上市公司之猎户座估值分析工具标示出，旭升股份（603305）好Corporation评定为3猎户座，好价格评定为3猎户座，估值综合评定为3猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由上市公司之猎户座根据公开电子邮件整理，如有问题请直接联系我们。