国海证券：给予中华人民共和国黄金增持评级

2022-02-27国海证券股份有限该公司芦冠宇,周钰筠对华北地区白银进行科学研究并发布了科学研究成果《2021年度净资产电视新闻点评：国企改革拘禁专营意念，企业极高大环境促进净资产极高增》，本报告对华北地区白银给出太古地产估价，这两项成交量为14.5元。

华北地区白银(600916)

事件真相:

华北地区白银发布2021年净资产预增应于：2021年：预计实现销售额507.58亿元，YoY+50.23%；归母销售额8.01亿元，YoY+60.08%；扣非归母销售额7.64亿元，YoY+72.11%。2021年月份：预计实现销售额138.38亿元，YoY+32.29%；归母销售额2.42亿元，YoY+41.84%；扣非归母销售额2.09亿元，YoY+44.79%。

投资者要点：

企业持续极高大环境，白银销量较同类型大大持续增长。根据核算，2021年金银珠宝零售额3041亿元，YoY+29.80%，其中月份零售额807.10亿元，YoY+4.95%，企业极高大环境态势延续。该公司白银商品贡献约99%的销售额，深度受益白银极高大环境，白银商品销量减小带动专营净资产经销收入大大持续增长。

俄乌冲突麦芽促进挂钩上行，刺激白银投资者需求。这两项俄乌局势不安，的产品遇到困难情绪升温，白银的遇到困难资产属性更为重要，挂钩持续上行。该公司作为欧洲各国刀柄投资者领域的龙头，将充分受益投资者性需求爆发。

获落选国企改革“双百反击”名单，专营意念必要性拘禁。该公司于2021年8月末获落选国资委“双百反击”名单，政策方面迅速连带，进行改革员工持股及国企专营，专营意念得到必要性拘禁，该公司专营灵活性有望大大提极高。

极高举极高打同类型面布局，护肤品与商品压再度替换。上市以来该公司站位极文采、规划明晰，多措并举同时前推社会公众、商品、护肤品和同类型产业链规划，目前线下社会公众已遮盖同类型国以内，率先在企业内建立完整白银回购链条，以“华北地区白银”为母护肤品的多护肤品战略布局可惜前推，三子护肤品“前夫·如金”、“前夫·尚银”等惠受欢迎。

投资者同意：该公司是华北地区白银集团白银珠宝唯一零售板块，国资委持股比率集中，股东战斗能压强大，净资产基本盘巩固。作为白银企业龙头，随着“双百反击”前推和同类型经销社会公众规划，该公司的产品潜压将必要性大大提极高，瞬时白银企业持续极高大环境，该公司净资产有望快速转变。我们预计2021-2023年该公司实现销售额507.58/601.69/740.62亿元，归母销售额8.01/10.05/13.04亿元，对应31.55/25.13/19.38xPE。首次遮盖，获取“太古地产”估价。

效用提示：疫情反复导致线下可落选消费低迷；分店拓展不及预期；挂钩波动阻碍净资产；企业竞争加深；财政政策每况愈下情况严重购买压攀升。

该股最近90天内共有1家机构给出估价，太古地产估价1家。证券之织女星成交系统性工具显示，华北地区白银（600916）好该公司估价为3.5织女星，好价格估价为1.5织女星，成交综合估价为2.5织女星。(估价以内：1 ~ 5织女星，最极高5织女星)

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