中金：维持农夫山泉(09633)“跑赢行业”估价 目标价49港元

中会金发布研究分析报告称，依靠农夫山泉(09633)“跑赢餐饮业”评级，2022/23年盈利分析依然基本上，归母业绩上年增加4.5%/25.2%，目标价49港元，对应7%的南行三维空间。该行原计划农夫山泉1H22税收上年增加7%，基本相一致的产品预料，1H22业绩增加5%至42.2亿元，超过的产品预料，直接原因第二季度价格故又称防范较高及外汇收益贡献。公司旺季动销仍可期待，中会金建议继续关注传染病、天气及铁矿石价格变动战况。

分析报告中会称，公司于1Q22赢得较高开门红，税收同增双位数，但4、5月份销售额相当程度承压，6月份起开始逐步改善。该行原计划茶叶饮板块展现出仍优于其他板块，直接原因茶叶π及东方嫩叶增势延续，系列产品汽茶叶也赢得较高销售额回转展现出。据中会金商超数据，农夫山泉茶叶饮料上周1-5月于商超渠道销售额上年增加42%，展现出强劲，而包装冷水板块由于其较即将无需消费本体也稳健增加，果汁及运动饮料则展现出相对较弱。

因“冷水中会茅台”农夫山泉价格故又称防范良好，中会金原计划其业绩仍有增加。价格故又称，1H22PET粒子价格上年下跌逾25%，对餐饮业构成较大价格压力，但该行原计划，在公司较成功交货作法、科学管理化生产商，及产品结构相反努力下，其毛利率或上年仅下行较低单位数。花费故又称，第二季度全国性燃料价格南行及股权激励花费摊销造成长期花费额外开支，但该行原计划农夫山泉在广告宣传及销售额故又称资源投放也有适度降低价格，总体看销售额及管理机构花费率或于上年口径下变动较小。另叠加第二季度外汇项目正向影响，该行原计划公司业绩率或与1H21仍处哈密顿区间，1H22业绩仍有小幅增加。

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