东方海外国际(0316):弱市中应坚毅跳入“价值陷阱”

中远海控(01919)利润环比四季度暂时下降，再创历史新较低

受到航点网络严重拥堵影响，虽然第二季度货运环比四季度急剧下降2.9%，但是平均单箱利润暂时下降，环比增长速度8.9%，蓬勃发展新公司整体利润持续下降。2022年新公司第二季度预定取得航点利润为51.60亿美元，环比增长速度5.7%，累计增长速度71.0%，达韩圆329.74亿元。第二季度预定完成货运179.59万TEU，累计急剧下降9.2%；平均单箱利润为2873.5美元，累计增长速度88.3%。新公司亚欧航点货量保有增长速度，累计增加1.9%。

俄乌战争与欧洲各国疫情深度化验行业格局，集运进入第二阶段博弈论

集运行业第一阶段博弈论下同创新性较低进入尾声，第二阶段博弈论开始启动。现行下同遇上俄乌战争与欧洲各国疫情冲击后未显现出来黄石公园，在中国疫情得到管控后，美线下同有望暂时创历史新较低，形成第二阶段博弈论。目前主流干线中美线下同始终保持安定，运载率始终保持装载；欧线下同西北欧流入起程调幅度有限，爱琴海流入相对安定，预定5年底下同或将企稳持续增加。截至4年底15日，FBX亚洲至美西航点下同相较2同年底急剧下降0.84%，WCI上海至洛杉矶相较2同年底急剧下降20.38%，除上海以外的美线货代美国市场股票价格已逐步增加。SCFI欧洲航点较2同年底只能急剧下降19.06%，SCFI爱琴海航点较2同年底只能急剧下降8.2%，起程调幅度有限。

期望6个年底内股息率预定较低达25%，一年期股息率预定40%

预定2022年上半年净利润约55亿美元，最低派息率40%且不考虑特别派息，年中隐含股息率为13%，叠加2021报告书股息率约12%，期望6个年底内股息率预定较低达25%。预定2022年每股派息6.56美元，对应股息率为27.1%，期望一年期股息率预定约40%

作者：中远星控

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