国泰君安：航空运输节后客流恢复加快 大循环下盈利可期

国泰君安金融机构发布研究报告引述，快运或许是企业消费市场长时间性取向最大的从业者，但事实上却是依然三十年极少数出现过“超强级周期”(景气短时间多达4-5年)的周期从业者，2015-19年旧金山快运业短时间极高景气。国君交运2016年设想“欧美快运超强级周期”猜测，至今其仍确保乐观意味著。消费端，欧美快运消费渗透率偏极高，非典型肺炎未变消费结构上与长时间上升动能。供给端，欧美快运业持有周期从业者最可谓的长时间供给窘境，雷达站窘境已凸显且将短时间，“十四五”空中巴士与时刻匹配度提升，叠加车资消费国企，航网出类拔萃的航司长时间营收将超强意味著上行。考虑短期获利承压，且亚太地区解禁缓慢，同意关注逆向时机。确保欧旧金山航(00753)(601111.SH)、欧美东航(00670)(600115.SH)、欧美南方快运(01055)、欧美航信(00696)、春秋快运(601021.SH)“和记”评级。

国泰君安主要观点如下：

黄金周快运客运量合计为2019年五成，近期车资小幅回落。根据中华民国交通部统计，黄金周前30天(1同月17日-2同月15日)全国旅客发送量(构成快运、铁路、国道、水运)上半年上升33%，为2019年1/3，国内外非典型肺炎与重大事件活动等加剧黄金周提供方便消费深受消除。其中，快运客运量黄金周前30天上半年上升30%，为2019年破天荒51%，直至程度低于整体，略低于铁路客运量六成的直至程度。黄金周前半段车资结实，一同月车资小幅回落。考虑空中巴士周转偏低，原油价格上半年上升，预料航司短期经营方式压力仍将巨大。

快运一同月客运量升至2019年六成，未来直至有望慢速。(1)节前(1同月17日-30日)：客运量直至五成，两处春节直至加快。(2)节中(1同月31日-2同月6日)：客运量直至降至四成，假期出游消费深受消除，前低后极高。(3)一同月(2同月7日-15日)：客运量直至升至六成。元宵节前后客运量农历上半年由正转负，国泰君安并不认为或源于重大事件活动加剧周边地区制约，预料本周后相关制约将消除。据悉热卖量增加，公商务将带动消费逐步直至。

“国内外大循环”下营收直至可期，末转变确切。国君交运自2021年8同月要点提拔快运板块，并不认为未来两年转变近来确切，并设想“国内外大循环”航司仍有望率先直至一定营收能力也的超强意味著直觉。与消费市场基于消除消费集中被囚加剧短期营收不同，国泰君安并不认为国内外大循环下的营收直至有着可重复演绎的内在直觉：(1)国内外提供方便焦虑建设完成，一旦国内外非典型肺炎形势直至良好，国内外消费将直至上升，消化其余部分亚太地区严重不足运力。(2)国内外消费市场营收能力也被突出低估。国泰君安估算非典型肺炎前国内外消费市场自在商品价格超强7%，依然四年车资消费国企或再进一步提升潜在自在商品价格至10%以上。国内外消费市场极高营收，也就是说在接续严重不足运力后，仍有望实现一定营收能力也。亚太地区收紧前，基本面仍有望阶段性超强意味著展现出，还原长时间营收乐观意味著。

危险性提示：非典型肺炎、政策、增发下调、原油价格汇率、安全事故。

本文编选自微信公众号“国泰君安金融机构研究”，作者：岳鑫；智通财经主编：邵西宁。

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