科技股“大睡觉时”但泡沫仍未去掉

与世界上的NVIDIA、Apple等相对来说，能量密度极低的新公司的挤出压制更严重。一个极好的例证是方舟投资者ETF家族：

YCharts共享的样本

这些基金从发展史最双峰上涨了70％或更多，自达致顶峰以来已经击毁了数十亿美元的股东商业价值。这些ETF投资者的许多普通股不数净值很低，而且这些ETF还投资者于各种能量密度嫌犯的新公司。

Peloton（PTON）就是一个极好的例证——这家新公司在其商业模式的最佳时期基本上无法收支平衡，即当卖家现金充裕并被锁定度日之前时。直到现在，随着投入成本的增加、卖家冲动的减弱以及度日之外进行革新运动的更多可能，Peloton的发展前景连续性显得更糟了，我认为认出新公司状况不佳极为奇怪。

RobinhoodMarkets（HOOD）是另杂货店能量密度嫌犯的新公司，在挤出阶段净值很低。即使由于无聊和税收刺激偿还数百万新资本进到市场竞争，Robinhood也从未竭力在GAAP基础上意味着有意义的盈利。

该新公司净值少于600亿美元，但原则上无法利润，这一事实既令人困惑，也完全适当。随着对这些挤出股的热情消失，资金不足日益贵，它们连续性上涨了很多。

我其实无论如何挤出还无法完全终结。顾虑到它们的原则上情况，仍有一些新公司的价钱相当低昂。以Block（SQ）为例，业绩仍为90倍（变更后，GAAP利润甚至更低），而杜邦（TSLA）仍以当年收入的9倍约交易，这对于杂货店汽车新公司来时说是一个很低的净值。

这些新公司的公司股票已经大幅回落，但无法真正理由排除公司股票便上涨20％、30％甚至50％的可能——如果有关茁壮股的冲动即便如此存在，那么倍数很容易而无须这种情况遭遇疲软，如果央行在此之后加息。

即使是像亚马孙这样包括强大全球生产商和健康现金流的新公司，其交易净值也无法低到能够排除全面性上行线的可能。根据迄今的净值，其公司股票则时会全面性上涨。

篇章

价钱是你不惜一切的，商业价值是你受益的。这些极为总是不尽相同的。有时新公司的交易价钱略优于应有商业价值，有时它们的交易价钱优于应有商业价值——在特定的市场竞争情况下，这些差异可能更加大。挤出不应得知资本，不惜牺牲不惜一切碰到升高都是一个坏主意，除非人们能够平庸地深知退出时机。在从前的两年底下，我们认出了十分相似的挤出构成，因为不惜牺牲不惜一切的升高和这次极为相同的冲动占据了上风。

但正如我们在英伟达、AMD、苹果电脑或亚马孙等优质新公司的公司股票显出之前所认出的那样，为升高不惜一切多少不惜一切更加不可或缺。其他普通股的显出甚至更差，例如迥然不同的ARK。

由于央行则时会在此之后收紧金融先决条件以遏制物价上涨，而且由于一些“茁壮型”普通股的净值仍然很低，因此挤出似乎则时会在此之后缩小短暂。仍要，与今年相对来说，许多生物技术新公司直到现在的净值更为适当，特别是在是在优质新公司之前，有一些直到现在之外表很有吸引力，例如Alphabet（GOOG）（GOOGL）或AMD。

本文源自华尔街大事件