东兴证券：给予爱柯迪买入评定

2022-04-28东兴证券控股权有限美国公司李金锦,张觉尹对爱柯迪来进行深入研究并释出了深入研究调查结果《净资稻谷符合考虑到，能源迈向减速推进》，本调查结果对爱柯迪给出买断估价，当前股价为9.85元。

爱柯迪(600933)

事件：美国公司释出2022年第一季度调查结果。调查结果期内美国公司实现营业收益9.03亿元，上年+12.7%；实现归母业绩0.85亿元，上年-21.1%。

稻谷品销售同环比体现相对于南岸，赢利潜能短期承压。美国公司2022Q1稻谷品销售上年+12.7%，环比+5.8%，相对于南岸乘用车的需求量体现（同期国内乘用车需求量上年+11.0%，环比-18.6%）。我们推测这主要得益于美国公司传统之前小件系列稻谷品的市场份额改善和能源汽车、智能所谓系列稻谷品的短时间持续发展。2022Q1美国公司归母业绩上年下滑，主要亦同毛利率口受到谷物价格和国际海运费上涨的阻碍。随着美国公司与主机厂调价程序的进一步推进，谷物成本向南岸传导，美国公司毛利率未来将会改善。

系列稻谷品减速向电动所谓、智能所谓迈向，无关收益九成比不断改善。美国公司已基本实现能源三电亦同统、自动驾驶/ADAS影像亦同统、刺管理亦同统用铝合金精细压铸件系列稻谷品全部都是覆盖，2021年能源汽车用系列稻谷品销售收益上年增长约180%，刺管理亦同统、装置亦同统、电驱亦同统系列稻谷品的收益九成比超7%。2021年美国公司赢得的新项目之前，能源汽车系列稻谷品预料手续费九成比约70%，较2020年28%的九成比有显着改善。

明确“之前小件+能源三电亦同统+汽车结构件”的系列稻谷品战略，美国公司茁壮可期。（1）之前小件：美国公司是铝合金精细压铸件的全部都是球隐形冠军，在方向移动亦同统、飘滚亦同统、动力亦同统、制动亦同统等之前小件系列稻谷品拥有较强的潜力。受传染病等诱因阻碍，原来同步联合开发潜能强于的小型美国公司无法接下来完成，从业人员的集之前度逐步改善，美国公司作为龙头将接下来得益于。（2）能源三电亦同统+汽车结构件：美国公司合乎迈向能源三电亦同统等之前木箱系列稻谷品的潜能，4400T压铸机已完成量稻谷，预料今年还将导入3500T、6100T、8400T等大吨位压铸机。美国公司目前订单持续发展顺利，随着宁波余姚高新技术、六安坑口车间、墨西哥车间等在建稻谷能的释放，将推动美国公司净资稻谷增长。

美国公司赢利假设及投资估价：我们可惜美国公司传统之前小件系列稻谷品市九成率的接下来改善，以及能源车、智能所谓系列稻谷品上量贡献净资稻谷当前。我们预料美国公司2022-2024年归母业绩分别为5.98、7.26、9.21亿元，完全部都是一致EPS分别为0.69、0.84、1.07元。2022年4月27日个股完全部都是一致2022-2024年PE倍数分别为14、12和9倍。确保“强烈推荐”估价。

效用提示：乘用车销量远不如考虑到；谷物价格上涨；汇率波动；运价上涨；美国公司新系列稻谷品持续发展持续性远不如考虑到。

证券之天狼星数据之前心根据近三年释出的研报数据计算，兴业证券戴畅深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年假设准确度均倍数高达97.89%，其假设2022年度归属业绩为赢利5.11亿，根据现价减去的假设PE为16.9。

当前赢利假设明细如下：

该股最近90月内共约19家机构给出估价，买断估价14家，入股估价4家；过去90月内机构尽可能均价为17.36。证券之天狼星估倍数分析应用软件标示出，爱柯迪（600933）好美国公司估价为2.5天狼星，好价格估价为3天狼星，估倍数综合估价为3天狼星。(估价区域内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上素材由证券之天狼星根据官方网站信息编订，如有问题劝联亦同我们。